Полезные материалы

Переход Stapelstein к компании, принадлежащей самой себе

2024-09-07 16:35
Вы когда-нибудь задумывались, почему наша экономика регулярно скатывается к климатическому хаосу, стремительно растущему неравенству и концентрации власти? Это обусловлено идеей, лежащей в основе нашей экономики: компании существуют исключительно для максимизации акционерной стоимости. Но что, если есть способ изменить правила игры и переосмыслить цель компаний – создать экономику, которая ставит людей и планету на первое место?
Это может показаться скучным, но именно культурный код определяет, может ли компания действительно служить своей цели или просто гоняться за прибылью. Многие предприниматели спрашивают себя: зачем вкладывать душу в экологичный продукт, если структура и культура компании являются эксплуататорскими?
Но выход есть – изменение структуры владения может изменить фокус бизнеса с получения прибыли на служение людям и планете. Приведение формы собственности компании в соответствие с ее предназначением имеет решающее значение для создания действительно устойчивой и справедливой экономики.

Истоки Stapelstein

Сегодня Стефан Шенк и Ханна Кениг полностью контролируют свою компанию Stapelstein. Но так было не всегда.
Stapelstein
Вместо того, чтобы продавать концепцию продукта, Стефан решил вывести Stapelstein на рынок, основав joboo GmbH в 21 год, чтобы гарантировать, что Stapelstein останется центральной частью устойчивой и честной компании, занимающейся поощрением творческой свободы для детей и взрослых.
«Нашей миссией мы сделали создание простых решений для условий жизни, способствующих игровому движению. Движение должно быть возможным в любое время и для всех в игровой форме – начиная с самых маленьких».

Заявление о миссии Stapelstein

Первоначальная борьба с традиционной собственностью

Как и большинству предпринимателей, Стефану нужны были деньги для разработки и запуска первых продуктов Stapelstein. Он обратился к бизнес-ангелам, которые поддержали бы его бизнес финансово и предоставили рекомендации по построению операционной структуры. Стефан почувствовал себя более уверенным и взволнованным, когда два бизнес-ангела проявили интерес к его проекту и перешли в статус акционеров. Взамен каждый из них получил по трети акций компании: права голоса и дивиденды были поровну распределены между Стефаном и инвесторами. Это давало им большинство прав голоса, в том числе право уволить Стефана из компании. Однако в 2016 году Стефан еще не понимал, какие последствия это будет иметь для его бизнеса.
Сотрудничество с инвесторами помогло создать первоначальную структуру компании, что было ценно для Стефана, который не научился этому в университете. В то же время инвесторы предоставили Стефану принимать все остальные решения, доверив ему делать то, что было правильно для Stapelstein. На этом этапе выхода на рынок Ханна присоединилась к компании в качестве соучредителя.
Stapelstein зафиксировала свою первую прибыль в 2019 году. Когда прибыль стала известна, стало ясно, что у Стефана, Ханны и бизнес-ангелов разное видение будущего Stapelstein.
В то время как соучредители считали, что прибыль должна быть реинвестирована для выполнения миссии Stapelstein, бизнес-ангелы сделали выбор в пользу выплаты дивидендов. Имея в совокупности две трети голосов, они проголосовали против Стефана. Это был момент, когда Стефан и Ханна осознали проблему с изначально наивно созданной для них структурой собственности и будущим компании.

Открытие управления

Преисполненные решимости восстановить контроль над Stapelstein, Стефан и Ханна исследовали способы сделать это и обнаружили подход «Steward ownership». Эта модель является правовой основой для компании того типа, который они интуитивно хотели построить. Они решили, что, если им представится шанс, они будут стремиться к юридическому оформлению Steward ownership, чтобы обеспечить долгосрочную независимость и целеустремленность Stapelstein.
Как и следовало ожидать, бизнес-ангелам-совладельцам не понравилось передавать свои акции в структуру управления активами. Им нужно было бы перевести свои акции в финансовые инструменты, которые обеспечивали бы возврат их инвестиций с ограниченным потенциалом роста и без права голоса. Стефан и Ханна не смогли договориться с бизнес-ангелами, владеющими большинством прав голоса. Казалось бы, это тупик – и невероятно тяжелая и эмоциональная ситуация для них.

Steward ownership: альтернативная форма собственности

Steward ownership – это альтернативная форма собственности, которая позволяет компании расставлять приоритеты в целях. В традиционных компаниях деньги часто равны власти: чем больше денег человек инвестирует, тем большим влиянием он обладает. Следовательно, акционерная стоимость становится основным направлением деятельности большинства компаний. Однако управление бросает вызов этой парадигме, задавая смелые вопросы: «У кого должна быть власть и почему?» и «Сколько этого достаточно?».

Компании, принадлежащие управляющим, отделяют деньги от власти, обеспечивая соблюдение двух фундаментальных принципов:

  • Самоуправление. Руль компании или права голоса принадлежат людям, которые напрямую связаны с компанией. Права голоса не могут быть проданы спекулятивно или унаследованы автоматически; вместо этого они передаются работающим в компании людям, которые несут ответственность за соблюдение целей компании.

  • Ориентация на цели. Ценность компании и ее прибыль не могут быть извлечены частным образом, а скорее служат долгосрочному развитию компании. Таким образом, прибыль реинвестируется, используется для покрытия капитальных затрат или используется в благотворительных целях.

Препятствия на пути к переходу

Всем участникам было необходимо найти совместное решение: если Стефан и Ханна могли предоставить капитал, бизнес-ангелы потенциально были готовы продать свои акции обратно компании. Это означало найти способ выкупить акции инвесторов, а затем передать компанию в собственность самой себе.
Поскольку Stapelstein был высокорентабельным, Стефан и Ханна смогли выкупить одного из бизнес-ангелов в 2019 году, используя финансовые ресурсы компании. Акции, включая права на дивиденды и право голоса, были разделены поровну между Стефаном и оставшимся бизнес-ангелом.
Теперь конфликт разгорелся, поскольку второй инвестор по-прежнему неохотно продавал, а финансовых ресурсов компании все еще было недостаточно. Поскольку права голоса разделились со счетом 1:1, а сын инвестора занял пост генерального директора рядом со Стефаном, они зашли в тупик. Многие решения были отложены. Имея совершенно иное видение развития компании и использования прибыли, они не могли двигаться ни вперед, ни назад.
Болезненная и несколько травмирующая ситуация, особенно учитывая фазу высокого роста, в которой находился Stapelstein, когда стоимость акций – и, следовательно, цена обратного выкупа компании – увеличивалась с каждым кварталом. Хотя Ханна и Стефан постоянно работали над созданием Stapelstein, они знали, что все великое, над чем они работали, отразится на акционерной стоимости бизнес-ангела.

Обеспечение этичных инвестиций

Чтобы выйти из этого тупика и двигаться вперед с компанией, было необходимо выкупить акции оставшегося бизнес-ангела. Несмотря на то, что необходимость разделения была очевидна всем участникам, компания уже была достаточно дорогой с точки зрения стоимости акционерного капитала, и инвестор настаивал на цене покупки, основанной на традиционной оценке компании, что привело к очень значительному мультипликационному эффекту. Прибыль, полученная в Stapelstein, могла составлять лишь часть общей суммы, необходимой для выкупа акций инвестора, поэтому Стефану и Ханне пришлось искать другие варианты финансирования.
Хотя многие инвесторы предлагали свою помощь, на ранних этапах стало ясно, что большинство из них предоставят финансирование только в обмен на право голоса. Но Стефан и Ханна искали варианты финансирования, при которых инвесторы получали бы финансовую отдачу, но без контроля над компанией.
В итоге, они смогли найти инвесторов, готовых предоставить инвестиции, при которых инвесторы способствуют развитию компании, предоставляя финансовые средства для получения адекватной прибыли, соответствующей как их потребностям, так и потребностям компании, в то время как контроль над компанией остается за теми, кто активно участвует в ней и связан с ней – ее руководителями.

Завершаем трансформацию системы управления

Одним из условий, связанных с инвестициями, предоставленными фондом Purpose Ventures и Purpose Evergreen Capital, было то, что Stapelstein должны были завершить преобразование в компанию, принадлежащую самой себе в ближайшие месяцы.
После согласования условий инвестиций сделка по финансированию была завершена в 2022 году с использованием акций, подлежащих выкупу. Благодаря новым инвестициям и имеющейся прибыли второй бизнес-ангел был, наконец, выкуплен в 2022 году – огромный успех после долгих и деликатных переговоров.
Окончательная сумма выкупной цены более чем вдвое превысила первоначальное предложение в период переговоров, но Стефан и Ханна согласились на это, поскольку можно было предвидеть, что цена будет только расти дальше. Оглядываясь назад, можно сказать, что выкуп был возможен за одну десятую от цены всего 1,5 года назад, но достичь соглашения в нескольких предыдущих раундах переговоров было невозможно.

Извлеченные уроки: важность со ориентированных по ценностям партнеров-инвесторов

Даже при том, что цена обратного выкупа была болезненно высокой, она всегда может вырасти еще больше, если компания добьется успеха. Длительный конфликт, который пережили Стефан и Ханна, стоил того, поскольку они смогли вернуть себе организацию. Они вернулись к полной власти и полны решимости извлечь из этого максимум пользы! И они на собственном горьком опыте убедились в важности рассмотрения вопросов владения и финансирования с самого начала – и в выборе наиболее сориентированных по ценностям партнеров.
В 2023 году Stapelstein завершила трансформацию в компанию, принадлежащую самой себе, внедрив модель «золотой акции». Эта модель предполагает создание различных классов акций для отделения экономических прав от права голоса, гарантируя, что контроль остается за теми, кто активно работает в компании.